五一劳动节假期延长对刺激消费有正面作用。目前国内出游人数逐年走高,需求持续释放,小长假出游数据有望持续增长。有分析指出,此次假期时长调整,机票预订量激增,小长假将直接提升居民的积极性。建议投资者关注旅游、民航等受益板块的交易性机会。

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民航:减税降费增厚行业净利润

近期民航业利好不断。3月20日,民航局网站刊文提出:“在减税降费方面,要加快协调推进降低航空公司的民航发展基金征收标准,对涉及企业收费标准偏高的、不利于减负增效的,都要降下来,特别是在空管收费、通航收费、航油销售等领域要开展价格收费专项检查。”有分析指出,民航系统推进企业减税降费,是实实在在的进行中,也是积极响应国务院推动减税降费,为企业减轻负担的部署。同时加快协调推进民航发展基金征收标准,是2019年民航业利好之一,另一潜在利好被认为是国内航线辅助收入或实现松绑。

从航空公司缴纳金额占比来看,近年来大航缴纳金额占利润总额的30%左右,小航占比15-20%。分析师吴一凡指出,假设发展基金费率降低10%,三大航东航、南航、国航分别降低2.3、3.0和2.2亿,对应税后利润分别增厚1.7、2.3和1.65亿,占2018年预测净利润6%、7.5%和2.5%。若降低30%,则分别增厚利润5.1、6.9及4.95亿元。春秋与吉祥分别缴纳3.15及2.92亿元,春秋占比18%、吉祥占比17%,同样将受益于收费标准降低。

此外,日前民航局公布2019年夏秋航季航班计划,总体规划时刻增速超市场预期。分析师罗江南表示,从航司层面来看,国航、东航、南航、春秋、吉祥本航季增速分别同比提升 7.9%、9.1%、7.2%、14.9%与16.9%,显著高于此前冬春航季的同比增速,其中民营航司仍保持高于行业整体增速,成长性逻辑将得到加强。

值得一提的是,737MAX的停飞虽然对航企有一定冲击,但影响低于预期。罗江南指出,民航局对737MAX机型进行停飞,目前国内航司共运营737MAX 飞机近 100架,占国内运营中总飞机比重约为2.5%,短期运力上的短缺对供需关系的影响要大于时刻放量。因此时刻放量中期看确实会对行业整体供需产生一定冲击,但影响幅度或远低于市场预期,行业景气度在去年遭受、汇率双杀后今年将大概率边际改善。

从行业来看,多位业内人士表示看好航空业发展及航空股投(只有把抱怨环境的心情,化为上进的力量,才是成功的保证。——罗曼·罗兰)资机会。吴一凡表示,首先波音事件或对我国民航发展带来更深远影响,即真正从规模扩张转向高质量发展,一旦长期飞机运力增速放缓,黄金航线继续受益价格逻辑,消费升级推动的二三线航线需求提升在运力增速放缓下,或真正受益于量价齐升;其次,当前平稳需求为支撑,油汇减负为驱动,而业绩预期升温将有望推动股价持续上行;最后,减税降费进行时,有助于降成本,而未来辅助收入若松绑,将进一步助于释放航空公司活力。

潜力股精选

南方航空(600029)一季度利润居首

中国国航(601111)风险逐步出清

吉祥航空(603885)收益水平有望提升

春秋航空(601021)具有长期配置价值

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旅 游:景区公司是最佳配置板块

经国务院批准,五一劳动节假期延长。政策刺激消费意图明显,旅游首当其冲,五一假期延长将利好于旅游板块股价反弹,目前旅游板块估值较低,存在修复过程。()分析师楼枫烨指出,国内景区板块的客流基本上归因于长假效应,假期天数的增加直接带动国内景区的接待量的提升。酒店及免税板块同样受益,酒店板块中存在一定的游客客源,同时酒店通过升级改造打造中端酒店,业绩弹性可观。因出境需求增加后将带动免税购物需求。

从旅游行业细分领域来看,分析师宇认为景区仍是配置价值最佳板块之一,目前时点格外值得关注。王克宇表示,首先看,必选性增强+稳定盈利能力,景区配置价值上佳。2015年之后旅游人次的增速与GDP增速的走势形成明显分化,体现出旅游行业一定的必选属性。我国主要景区客流较为稳定,决定了景区业绩同样具备比较强的稳定性,量化体现为净资产收益率/业绩增速的变异系数小于中信其他子板块。其次看估值大底+市场回暖,当前时点建议重点关注的理由。前期受门票降价和宏观经济环境等因素影响,市场对于景区板块的预期降至冰点,目前市盈率仅为25.5倍,处在历史估值大底,对于有基本面逻辑的个股而言可看修复机会。

此外通过回溯历史,发现旅游人次增速变化与股票收益率呈现非常明显的相关性,说明股市周期亦是影响景区板块业绩的重要因素。我们认为其背后的原因一方面在于股市上涨时期公司诉求和动力的提升,另一方面在于以股票为代表的居民财富效应能够提升居民的旅游需求,进而带动景区公司的业绩增长。这也是与市场重要的预期差。

总体来看,市场对门票降价的预期带来了景区板块估值较长时间的调整,已是历史大底区间。王克宇表示,综上景区仍是存在持续成长动能及上佳配置价值的板块,市场也一定程度高估了门票降价可能带来的潜在影响,低估了人次提振带来的正向效应,而在此基础上的长期估值压制存在一定的不合理成分。随着市场2019年初以来的转暖及整体市场的估值上行、风险偏好提升,这种低估显得更加突出,我们认为存在值得重点关注和把握的投资机会。在此时点,看好估值修复和拓展动能两条主线,第一是看龙头景区的估值修复机会。重点推荐()、();第二是具备向外拓张动能公司的更大弹性机会,重点推荐天目湖、(),关注()、黄山旅游、峨眉山A。1

潜力股精选

黄山旅游(600054)客流量大幅增长

天目湖(603136)新项目带来利润增长点

中青旅(600138)多元化布局形成

三特索道(002159)休闲旅游空间大

宋城演艺(300144)未来成长确定性强

编辑|李里

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